光大期货：能源化工类日报10.25

　　原油：

　　周四油价继续回落，其中WTI 12月合约收盘下跌0.58美元至70.19美元/桶，跌幅0.82%。布伦特12月合约收盘下跌0.58美元/桶，至74.38美元/桶，跌幅0.77%。SC2412以534.1元/桶收盘，下跌7.8元/桶，跌幅为1.44%。地缘局势方面，尽管以色列方面尚未做出最终决定，但美媒消息称，以方不打算打击伊朗的石油及核目标，而将打击伊朗军队，这被美国政府视为以色列方面克制的迹象。距离美国正式大选仅剩两周左右的时间了，两位总统候选人的竞争逐渐“白热化”。目前各方面的数据都显示，美国前总统特朗普的赢面似乎更大。根据美国选举预测机构决策台总部的预测模型，特朗普胜选的可能性为52%，而哈里斯胜选的可能性仅为42%。美国勘探和生产委员会（AXPC）起草了一个详细计划，将在总统大选后废除拜登政府应对气候变化的核心六项行政命令。需关注市场对于总统新政的计价情况，预计油价低位震荡运行。

　　燃料油：

　　周四，上期所燃料油主力合约FU2501夜盘收跌0.93%，报3082元/吨；低硫燃料油主力合约LU2501夜盘收跌0.29%，报4060元/吨。截至10月23日当周，新加坡燃料油库存继续上涨至2015万桶，较上周增加220万桶（12.26%）。低硫方面，近期亚洲低硫燃料油市场船货供应充足，而10月新加坡地区下游船加油需求相对稳定。高硫方面，近期伊朗出口减少在一定程度上收紧了外盘供应；此外，中东地区地缘局势和船只绕行或将给近期套利货流入带来不确定性。预计短期高、低硫绝对价格仍将跟随油价波动，需要注意高硫受到仓单等因素影响或暂时偏强。

　　沥青：

　　周四，上期所沥青主力合约BU2412夜盘收跌0.36%，报3290元/吨。隆众资讯统计，本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共42.9万吨，环比减少0.9%；本周国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为13.9%，环比降低1.2%，同比下降5.1%。今年“金九银十”临近结束，需求表现不及往年同期，虽然厂家出货和终端开工有一定环比上升，但均不及此前预期。前期炼厂出货价格大幅下滑带动盘面走弱后一蹶不振，当前仍有部分赶工项目，尚可支撑主力炼厂出货，随着降温天气以及赶工需求的放缓，沥青需求或将有所下降，而供应小幅回升，整体供需方面缺乏亮点。预计在沥青供需端缺乏明显驱动的背景之下，绝对价格和裂解价差整体以偏弱为主，关注年末冬储需求。

　　橡胶：

　　周四，截至日盘收盘沪胶主力RU2501上涨125元/吨至18170元/吨，NR主力上涨145元/吨至14440元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌180元/吨至15155元/吨。昨日上海全乳胶17200（+50），全乳-RU2501价差-835（+255），人民币混合17100（+200），人混-RU2501价差-935（+405），BR9000齐鲁现货15800（-200），BR9000-BR主力735（+160）。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为79.02%，较上周开工负荷走低0.08个百分点，较去年同期走高5.64百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为62.48%，较上周开工负荷走高1.78个百分点，较去年同期走低2.47百分点。前三季度我国汽车工业运行整体良好，汽车产业增加值同比增长7.9%，产销分别完成2147万辆和2157.1万辆，同比分别增长1.9%和2.4%，累计出口整车431.2万辆，同比增长27.3%。本周国内外各产区气候正常，原料价格不同程度下跌，泰国烟片下降幅度居前，关注周末20号台风对海南岛的短时影响；受到涨价情绪影响，涨价前夕轮胎厂商库存有所消化，需求刚性持稳，供需矛盾趋弱下胶价偏弱震荡。

　　聚酯：

　　TA501昨日收盘在5012元/吨，收跌0.48%；现货报盘贴水01合约80元/吨。EG2501昨日收盘在4588元/吨，收跌0.09%，基差减少1元/吨至48元/吨，现货报价4620元/吨。PX期货主力合约501收盘在7082元/吨，收跌0.28%。现货商谈价格为858美元/吨，折人民币价格7050元/吨，基差走扩72元/吨至-36元/吨。江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在4成左右。截至10月24日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在67.29%（环比上期下降1.35%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在63.85%（环比上期下降0.39%）。聚酯负荷本周在92.2%附近，TA装置变动不大，整体继续维持高开工，后续检修计划也有限，对于TA价格上方形成压力；乙二醇本周检修量逐步减少，重启装置增多，供应端趋于宽松，港口库存在回升，整体价格承压。

　　甲醇：

　　周四，太仓现货价格2435元/吨，内蒙古北线价格在1955元/吨，CFR中国价格在285-290美元/吨，CFR东南亚价格在345-350美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1075元/吨，江苏地区醋酸价格2780-2900元/吨，山东地区MTBE价格5540元/吨。综合来看，前期价格的上行更多是情绪推动的结果，需求并未发生实质改变，反而促使高供应维持更长时间，近期随着政策预期的降温，市场回归基本面交易，重新交易累库预期，但甲醇目前价格也已经下降至年内低点附近，继续向下空间有限，预计主力合约降幅会收窄，转为区间震荡。

　　聚烯烃：

　　周四，PP方面华东拉丝主流在7522元/吨；利润端，油制PP毛利-347.11元/吨，煤制PP生产毛利-247.73元/吨，甲醇制PP生产毛利-466.67元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-1113.52元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-219元/吨。PE方面，华北地区油制线型主流价格在8350元/吨，较上周价格-80元/吨；华东地区油制线型主流价格在8550元/吨，较上周价格-50元/吨；华南地区油制线型主流价格在8500元/吨，较上周价格-100元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为155元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1196元/吨。综合来看，当前基本面矛盾不大，并不足以造成聚烯烃价格的大幅波动，我们认为现阶段影响聚烯烃定价有两个重要变量，一是原油价格，二是国内政策走向。近期宏观预期有所降温，并且原油价格开始震荡，预计聚烯烃窄幅波动。

　　聚氯乙烯：

　　周四，华东PVC市场价格稳定，电石法5型料5220-5320元/吨，乙烯料主流参考5550-5750元/吨左右；华北PVC市场价格稳中略调，电石法5型料主流参考5200-5280元/吨左右，乙烯料主流参考5350-5750元/吨；华南PVC市场价格稳中略跌，电石法5型料主流参考5360-5440元/吨左右，乙烯料主流报价在5500-5600元/吨。综合来看，下游需求同比表现不佳，虽然仍有刚需存在，但供应也较为充足，基本面偏空，近期政策预期对PVC价格影响较大，波动率增加，现阶段市场仍处于弱现实和强预期的博弈阶段，需要关注后续经济数据是否有企稳迹象。

　　尿素：

　　周四尿素期货价格宽幅震荡，主力合约收盘价1838元/吨，微幅上涨0.33%。现货市场多数维稳，山东临沂地区市场价格1810元/吨，河南商丘地区市场价格1800元/吨，日环比均持平。出厂价较市场价偏低20~50元/吨左右。基本面来看，尿素供应水平高位波动，昨日行业日产量19.11万吨，日环比下降0.14万吨。此前市场对山西环保限产导致供应下降的预期未能兑现，但近期山东、河南、河北多地发布重污染天气预警，供应仍存下降预期的同时，下游工业行业如板厂等开工也将受到限制，届时关注尿素供、需两端负荷变化幅度。整体来看，尿素供需两端均存下降预期，期货盘面延续震荡趋势。外围因素如宏观情绪及相关商品走势、国际市场及出口相关传言也都将给盘面带来扰动。关注需求跟进情况、供应水平变化、相关商品走势联动影响。

　　纯碱：

　　周四午后纯碱期货价格明显走高，主力合约收盘价1558元/吨，涨幅2.43%。夜盘纯碱期价走势略有转弱。玻璃期价近期走势强劲对纯碱产生积极联动，但从纯碱基本面来看驱动相对有限。本周纯碱行业开工率小幅下降0.44个百分点，周度产量小幅下降0.51%，但市场一定程度上仍担忧后期环保因素对纯碱生产的影响。需求起色不明显，本周表消虽提升3.04%，但绝对水平仍低于产量。后期也仍有浮法及光伏玻璃产线存在冷修计划，纯碱刚需依旧面临压力。本周纯碱企业库存165.03万吨，周环比提升3.06%。近期盘面走势偏强也未能带动厂家去库，侧面反应纯碱供需宽松格局凸显。整体来看，纯碱期货市场重回产业链正反馈、宏观及政策预期交易逻辑，短期维持偏强格局。但由于纯碱现货宽松格局不改，上方高度相对受限，且幅度弱于玻璃。关注纯碱供应水平变化、需求跟进情况及市场情绪变化。

　　玻璃：

　　周四玻璃期货价格上午震荡运行，午后快速拉升，主力合约收盘价1349元/吨，大幅上涨6.81%。现货市场现集中涨价潮，多数玻璃厂上调出厂价格，昨日沙河地区交割品级玻璃成交均价1222元/吨，日环比上涨2.07%。本周玻璃企业库存继续去化1.55%，连续数周的去库趋势也给市场带来积极提振，但当前玻璃库存仍处于近几年的次高位。近期玻璃行业利润略有修复，后期产线虽仍有冷修计划但意愿或有减弱，再加上行业也存在新增产线点火，预计玻璃日熔量或将维持16万吨附近波动。在期现价格同步上行的带动下，部分玻璃厂订单及出货好转，昨日多数地区产销提升至100%~130%附近，湖北地区产销大幅提升至150%以上，后期持续度有待进一步观察。整体来看，玻璃基本面继续边际好转，供应下降预期、库存持续去化、现货成交维持相对高位，玻璃期现市场持续处于正向联动中。近两日支撑盘面大幅走高的仍是市场对后期政策预期。短期盘面仍以交易宏观及政策预期为主，走势偏强，但受制于玻璃终端需求传导速度偏慢、库存水平仍同比偏高，市场波动幅度依旧较大，注意持仓风险。